Bir strateji sonucuna bakarken ilk okunan sayı neredeyse her zaman yıllık getiri oluyor. O sayı stratejinin ne kazandırdığını söylüyor. Söylemediği şey ise stratejiyi kullanmaya devam edip edemeyeceğin, ve bunu söyleyen sayı listede biraz aşağıda duruyor: maksimum düşüş.
Maksimum düşüş ne ölçüyor
Portföyün bir tepeden sonraki en derin dibe kadar kaybettiği yüzde. Yüz bin lira ile başlayıp yüz otuz bine çıkan, sonra doksan bine inen bir hesabın maksimum düşüşü yüzde otuz bir; hesaplama başlangıçtan değil, gördüğü en yüksek noktadan yapılıyor.
Bu ayrım önemli. Toplam getirisi pozitif olan bir strateji, yol boyunca yarı yarıya erimiş olabiliyor ve o dönemde kimse onu kullanmaya devam etmiyor.
Aritmetik neden asimetrik
Yüzde elli düşen bir hesabın başa dönmesi için yüzde yüz kazanması gerekiyor. Yüzde yirmi düşen bir hesap için ise yüzde yirmi beş yetiyor.
Bu asimetri düşüş büyüdükçe hızla kötüleşiyor ve stratejilerin karşılaştırılma biçimini değiştiriyor. Yıllık yüzde otuz kazandıran ama yüzde altmış düşüş gören bir strateji, yıllık yüzde on iki kazandıran ve yüzde on beş düşüş gören bir stratejiden matematiksel olarak daha iyi olabiliyor. Kullanılabilir olması ise ayrı bir soru.
Süre, derinlikten daha çok yoruyor
Maksimum düşüş bir sayı veriyor, ama iki bilgi daha var ve ikisi de sonuç raporunda genellikle yok.
Düşüşün süresi. Tepeden dibe kaç gün geçti.
Toparlanma süresi. Dipten eski tepeye dönmek kaç gün sürdü ve o süre boyunca hesap kaç kez daha yeni bir dip gördü.
Yüzde yirmilik bir düşüş üç haftada toparlanıyorsa yaşanabilir. Aynı yüzde yirmi on dört ay sürüyorsa çoğu kişi o on dört ayın ortasında stratejiyi kapatıyor, ve kapatılan bir strateji geri kalan getirisini hiç üretmiyor.
Backtest düşüşü olduğundan küçük gösteriyor
Geçmişe bakan bir testte düşüşün sonunu biliyorsun. Canlıda bilmiyorsun, ve bu fark ölçülemiyor.
Bunun dışında iki teknik sebep daha var. Birincisi maliyet: komisyon ve slipaj eklenmemişse gerçek düşüş test çıktısındakinden derin oluyor. İkincisi örneklem: iki yıllık bir testin gördüğü en kötü dönem, önümüzdeki iki yılın en kötü dönemi olmak zorunda değil.
Pratik bir düzeltme var. Testin verdiği maksimum düşüşü 1,5 ile çarp ve kararı o sayıyla ver.
Karara nasıl bağlanır
Önce bir eşik belirle: portföyün yüzde kaç düşerse stratejiyi durdurursun? Bu sayıyı, düşüş yaşanmadan önce yaz.
Sonra pozisyon büyüklüğünü o eşiğe göre ayarla. Testte yüzde kırk düşüş gören bir stratejiyi yüzde yirmi eşiğiyle çalıştırmak istiyorsan, kullandığın sermayeyi yarıya indirmek en sade yol.
Eşiği yazmadan başlanan her strateji, ilk ciddi düşüşte duygusal olarak yeniden değerlendiriliyor. O anda verilen karar iyi bir karar olmuyor.
.jpg){kind=link}